5月8日，財政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》（以下簡稱《意見》），布置今年地方政府債券發(fā)行工作，并提出要加強發(fā)行計劃管理，提升定價市場化水平，合理設(shè)置債券期限結(jié)構(gòu)，豐富投資者類型等指導(dǎo)意見?！兑庖姟芬环矫嬉庠谝?guī)范地方政府債券發(fā)行，使管理工作不斷趨于精細(xì)化；另一方面，針對當(dāng)前我國地方政府債券運行中存在的問題進行補缺補漏。

在加強地方債發(fā)行計劃管理方面，《意見》不僅鼓勵地方政府提前公布發(fā)債計劃，破除過去地方政府集中在某段時間發(fā)債的不均衡現(xiàn)象，而且首次對地方政府債券可以“借新債、還舊債”的使用途徑進行正面提出，這將大大打開地方政府債券發(fā)行的新空間。此外，《意見》還在債券的季度發(fā)行量上也有所放寬。可以看出，今年的規(guī)定給予了各地方政府更大的債券發(fā)行自由度，對于發(fā)債量小的地區(qū)更是放松了進度的要求，這是對國發(fā)〔2014〕43號文搭建的地方債務(wù)管理新制度框架中“開前門、堵后門”核心文件精神的具體落實。

在促進地方債定價市場化方面，這次《意見》的規(guī)定更細(xì)致，也更為嚴(yán)格。《意見》指出，地方財政部門不得在地方政府債券發(fā)行中通過“指導(dǎo)投標(biāo)”、“商定利率”等方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價。這條規(guī)定主要是為了防止地方政府人為操縱債券發(fā)行市場，出現(xiàn)地方債券利息低于國債利率的反?，F(xiàn)象，使地方政府債券發(fā)行價格能夠真實反映市場資金供求狀況、地方政府信譽等情況。

在增加債券期限品種方面，《意見》指出，公開發(fā)行的一般債券增加2年、15年、20年期限。公開發(fā)行的普通專項債券增加15年、20年期限。至此，地方政府一般債券和普通專項債券的期限類型實行了統(tǒng)一。本次長期限品種地方債的推出及對其債券規(guī)模限制的減少，可以說是2018年地方債發(fā)行工作中最大的亮點。這不僅能滿足地方經(jīng)濟社會發(fā)展對長期資金的需要，也有利于目前調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解還本付息壓力，防止以后年度出現(xiàn)明顯的償債高峰期。

而在豐富債務(wù)投資者類型方面，《意見》還指出，要豐富投資者類型，鼓勵商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等各類機構(gòu)和個人，全面參與地方政府債券投資。可見，未來隨著投資者群體的豐富，地方政府債券的流動性也將大，這將有利于債券市場發(fā)展，降低融資成本。

此外，《意見》還在抓行業(yè)自律、政府信用評級和政府債券信息披露等方面進行了規(guī)定，并對有關(guān)國庫，發(fā)行、登記結(jié)算等部門機構(gòu)的協(xié)調(diào)配合措施進行工作指導(dǎo)，意在打造我國地方債發(fā)行、使用、流轉(zhuǎn)、登記、償還的完整生態(tài)鏈。

從1994年《預(yù)算法》至今，我國地方政府債券經(jīng)歷了“代發(fā)代還”、“自發(fā)代還”、“自發(fā)自還”三大發(fā)展階段。隨著2015年新預(yù)算法的正式實施，我國地方政府債務(wù)的規(guī)范管理進入了新的階段。目前地方政府債券已形成了一般債券和專項債券兩個債券品種并行發(fā)展的新格局，未來隨著地方政府債務(wù)管理工作的日趨規(guī)范化，基于地方政府債券這一地方政府唯一合法舉債方式的定位，一般債券和專項債券必將為我國地方建設(shè)發(fā)揮更大的作用。（完）

沈星，系江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司投融資事業(yè)部研究員，現(xiàn)代研究院研究員。